• Posted 14-Apr-2021

NextGenerationEU: Commission gets ready to raise up to €800 billion to fund the recovery

The Commission has taken steps to ensure that borrowing under the temporary recovery instrument NextGenerationEU will be financed on the most advantageous terms for EU Member States and their citizens.

The Commission will use a diversified funding strategy to raise up to around €800 billion in current prices until 2026. This approach, which will be in line with the best practices of sovereign issuers, will enable the Commission to raise the needed volumes in a smooth and efficient way. This will also attract investors to Europe and strengthen the international role of the euro.

Borrowing to finance the recovery

NextGenerationEU – at the heart of the EU's response to the coronavirus pandemic – will be funded by borrowing on the capital markets. We will raise up to around €800 billion between now and end-2026.

This will translate into borrowing volumes of on average roughly €150 billion per year, which will make the EU one of the largest issuers in euro. All borrowing will be repaid by 2058.

While the Commission has been borrowing before – to support EU Member States and third countries – the volumes, frequency and complexity of the NextGenerationEU borrowing have called for a fundamental change in the approach to capital markets.

A diversified funding strategy will respond to these new funding needs. It will enable the Commission to mobilise all funds when required on the most advantageous terms for the EU Member States and their citizens.

Diversified funding strategy: a snapshot

A diversified funding strategy combines the use of different funding instruments and funding techniques with an open and transparent communication to the market participants.

The Commission's diversified funding strategy would combine:

• Annual decision on borrowing volumes and 6-monthly communication on the funding plan's key parameters, to offer transparency and predictability to investors and other stakeholders;
• Structured and transparent relationships with banks supporting the issuance programme (via a Primary Dealer Network);
• Multiple funding instruments (medium and long-term bonds, some of which will be issued as NextGenerationEU green bonds, and EU-Bills) to maintain flexibility in terms of market access and to manage liquidity needs and the maturity profile;
• A combination of auctions and syndications, to ensure cost efficient access to the necessary funding on advantageous terms.

The borrowing operations will be embedded in a robust governance framework, which will ensure coherent and consistent execution.

In its work, the Commission will continue to coordinate with other issuers, including the EU Member States and supranationals.

The added value of a diversified funding strategy 

The diversified funding strategy will help the Commission to achieve two main objectives: address the large funding needs of NextGenerationEU and obtain the desired low cost and low execution risk in the interest of all Member States and their citizens:

• By using a wide range of maturities and instruments and by making funding operations more predictable, the Commission will ensure a larger market absorption capacity. The ability to auction debt will make the funding operations even more efficient. This will help address the large funding needs.
• By allowing flexibility to decide when to execute funding operations and which funding techniques or instruments to use, the Commission will obtain the desired low cost and low execution risk in the interest of all Member States.

Next steps

Following this package, the Commission will proceed with a series of steps to operationalise the diversified funding strategy. Among them:

• Setting up a Primary Dealer Network. In line with practices of comparable issuers, the Commission will set up a Primary Dealer Network to facilitate the efficient execution of auctions and syndicated transactions, support liquidity in the secondary markets, and ensure the placement of our debt with the widest possible investor base. The application form and the General Terms and Conditions for participation will be published shortly.
• Publish the first annual Borrowing Decision (and accompanying Financing Decision) and first NextGenerationEU funding plan. To ensure transparent communication with the markets, the Commission will adopt its first annual borrowing decision and communicate the information related to its first funding plan before the start of the NextGenerationEU borrowing, expected this summer (timing being dependent on the approval of the Own Resources Decision by all Member States which will empower the Commission to borrow for NextGenerationEU). The borrowing operations can then start as soon as the Own Resources Decision will enter into force. Funding plans will then be updated semi-annually.

Background

NextGenerationEU

NextGenerationEU is at the heart of the EU response to the coronavirus crisis and aims to support the economic recovery and build a greener, more digital and more resilient future. The EU agreed this instrument as part of an over €2 trillion (in current prices) or €1.8 trillion (in 2018 prices) stimulus package, which also comprises the 2021-2027 long-term budget.

The centrepiece of NextGenerationEU is the Recovery and Resilience Facility - an instrument to offer grants and loans to support reforms and investments in the EU Member States with a total value of €723.8 billion in current prices.

In addition, NextGenerationEU will reinforce several EU programmes. To finance NextGenerationEU, the EU will borrow on the capital markets. Repayment will take place over a long-time horizon, until 2058. This will avoid immediate pressure on Member States' national finances and enable EU Member States to focus their efforts on the recovery.

To help repay the borrowing, the EU will look into introducing new own resources (or sources of revenue) to the EU budget, on top of the already existing ones.

The EU as a borrower

The European Commission, on behalf of the EU, is a well-established participant in the capital markets. Over a period of 40 years, the European Commission has run several lending programmes to support EU Member States and third countries.

Last year, the Commission also started borrowing for SURE – the up to €100 billion instrument – to help protect jobs and keep people in employment. So far, 3/4ths of the EU SURE funds have been raised in six very successful issuances, which has made it possible to finance loans to Member States on very advantageous terms.

All of these lending operations were financed on a back-to-back basis, mainly through syndicated bond issuances.

Source: European Commission I Press Corner (https://bit.ly/3e5wbtS)

 

NextGenerationEU: Η Επιτροπή ετοιμάζεται να συγκεντρώσει έως και 800 δισ. ευρώ για τη χρηματοδότηση της ανάκαμψης.

Η Επιτροπή έλαβε μέτρα για να διασφαλίσει ότι ο δανεισμός στο πλαίσιο του προσωρινού μέσου ανάκαμψης NextGenerationEU θα χρηματοδοτείται με τους πλέον ευνοϊκούς όρους για τα κράτη μέλη της ΕΕ και τους πολίτες τους. Η Επιτροπή θα χρησιμοποιήσει διαφοροποιημένη στρατηγική χρηματοδότησης για να συγκεντρώσει έως και περίπου 800 δισ. ευρώ σε τρέχουσες τιμές μέχρι το 2026. Η προσέγγιση αυτή, η οποία θα είναι σύμφωνη με τις βέλτιστες πρακτικές των κρατικών εκδοτών, θα επιτρέψει στην Επιτροπή να συγκεντρώσει τα αναγκαία κεφάλαια με ομαλό και αποτελεσματικό τρόπο. Με τον τρόπο αυτό θα προσελκύσει, επίσης, επενδυτές στην Ευρώπη και θα ενισχύσει τον διεθνή ρόλο του ευρώ.

Δανεισμός για τη χρηματοδότηση της ανάκαμψης

Το NextGenerationEU – στο επίκεντρο της απάντησης της ΕΕ στην πανδημία του κορονοϊού – θα χρηματοδοτηθεί με δανεισμό στις κεφαλαιαγορές. Θα συγκεντρώσουμε περίπου 800 δισ. ευρώ από σήμερα έως το τέλος του 2026.

Αυτό θα λάβει τη μορφή δανεισμού ποσών ύψους περίπου 150 δισ. ευρώ ετησίως κατά μέσο όρο, γεγονός που θα καταστήσει την ΕΕ έναν από τους μεγαλύτερους εκδότες ευρώ. Όλα τα δάνεια θα αποπληρωθούν έως το 2058.

Ενώ η Επιτροπή δανειζόταν και στο παρελθόν – για να στηρίξει τα κράτη μέλη της ΕΕ και τρίτες χώρες – οι όγκοι, η συχνότητα και η πολυπλοκότητα του προγράμματος δανειοληψίας NextGenerationEU έχουν υπαγορεύσει μια ριζική αλλαγή στην προσέγγιση των κεφαλαιαγορών.

Μια διαφοροποιημένη στρατηγική χρηματοδότησης θα ανταποκρίνεται σε αυτές τις νέες ανάγκες χρηματοδότησης. Θα επιτρέψει στην Επιτροπή να κινητοποιεί όλα τα κονδύλια όταν απαιτείται με τους πλέον ευνοϊκούς όρους για τα κράτη μέλη της ΕΕ και τους πολίτες τους.

Διαφοροποιημένη στρατηγική χρηματοδότησης: συνοπτική εικόνα

Μια διαφοροποιημένη στρατηγική χρηματοδότησης συνδυάζει τη χρήση διαφορετικών χρηματοδοτικών μέσων και τεχνικών χρηματοδότησης με ανοικτή και διαφανή επικοινωνία με τους συμμετέχοντες στην αγορά.

Η διαφοροποιημένη στρατηγική χρηματοδότησης της Επιτροπής θα συνδυάζει:

• Ετήσια απόφαση σχετικά με τους όγκους δανεισμού και εξαμηνιαίες ανακοινώσεις σχετικά με τις βασικές παραμέτρους του σχεδίου χρηματοδότησης, ώστε να παρέχεται διαφάνεια και προβλεψιμότητα στους επενδυτές και σε άλλα ενδιαφερόμενα μέρη,
• Δομημένες και διαφανείς σχέσεις με τράπεζες που στηρίζουν το πρόγραμμα έκδοσης (μέσω δικτύου βασικών διαπραγματευτών),
• Πολλαπλά χρηματοδοτικά μέσα (μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα, ορισμένα εκ των οποίων θα εκδοθούν ως πράσινα ομόλογα NextGenerationEU και νομοσχέδια της ΕΕ) για τη διατήρηση της ευελιξίας όσον αφορά την πρόσβαση στην αγορά και τη διαχείριση των αναγκών ρευστότητας και του προφίλ ληκτότητας,
• Συνδυασμός πλειστηριασμών και κοινοπρακτικών εκδόσεων, ώστε να εξασφαλίζεται οικονομικά αποδοτική πρόσβαση στην αναγκαία χρηματοδότηση με ευνοϊκούς όρους.

Οι δανειοληπτικές πράξεις θα ενσωματωθούν σε ένα ισχυρό πλαίσιο διακυβέρνησης, το οποίο θα διασφαλίζει τη συνεκτική και συνεπή εκτέλεση.

Στο πλαίσιο των εργασιών της, η Επιτροπή θα συνεχίσει τον συντονισμό με άλλους εκδότες, συμπεριλαμβανομένων των κρατών μελών της ΕΕ και φορέων σε υπερεθνικό επίπεδο.

Η προστιθέμενη αξία μιας διαφοροποιημένης στρατηγικής χρηματοδότησης 

Η διαφοροποιημένη στρατηγική χρηματοδότησης θα βοηθήσει την Επιτροπή να πετύχει δύο κύριους στόχους: την αντιμετώπιση των μεγάλων χρηματοδοτικών αναγκών του NextGenerationEU και την επίτευξη του επιθυμητού χαμηλού κόστους και χαμηλού κινδύνου εκτέλεσης προς το συμφέρον όλων των κρατών μελών και των πολιτών τους:

• Χρησιμοποιώντας ευρύ φάσμα από ληκτότητες και μέσα και καθιστώντας πιο προβλέψιμες τις χρηματοδοτικές δραστηριότητες, η Επιτροπή θα εξασφαλίσει μεγαλύτερη ικανότητα απορρόφησης της αγοράς. Η ικανότητα πλειστηριασμού του χρέους θα καταστήσει τις χρηματοδοτικές δραστηριότητες ακόμη πιο αποτελεσματικές. Αυτό θα συμβάλει στην αντιμετώπιση των μεγάλων χρηματοδοτικών αναγκών.
• Παρέχοντας ευελιξία στη λήψη αποφάσεων σχετικά με τον χρόνο εκτέλεσης των χρηματοδοτικών δραστηριοτήτων και τις τεχνικές ή τα μέσα χρηματοδότησης που θα χρησιμοποιηθούν, η Επιτροπή θα επιτύχει το επιθυμητό χαμηλό κόστος και χαμηλό κίνδυνο εκτέλεσης προς το συμφέρον όλων των κρατών μελών.

Τα επόμενα βήματα

Μετά τη δέσμη μέτρων, η Επιτροπή θα προχωρήσει σε σειρά ενεργειών για την εφαρμογή της διαφοροποιημένης στρατηγικής χρηματοδότησης. Σε αυτές συγκαταλέγονται:

• Δημιουργία ενός δικτύου βασικών διαπραγματευτών Σύμφωνα με τις πρακτικές παρεμφερών εκδοτών, η Επιτροπή θα δημιουργήσει ένα δίκτυο βασικών διαπραγματευτών για να διευκολύνει την αποτελεσματική εκτέλεση των πλειστηριασμών και των κοινοπρακτικών συναλλαγών, να στηρίξει τη ρευστότητα στις δευτερογενείς αγορές και να διασφαλίσει την τοποθέτηση του χρέους μας στην ευρύτερη δυνατή βάση επενδυτών. Το έντυπο της αίτησης και οι γενικοί όροι και προϋποθέσεις συμμετοχής θα δημοσιευθούν σύντομα.
• Δημοσίευση της πρώτης ετήσιας απόφασης δανειοληψίας (και της συνοδευτικής απόφασης χρηματοδότησης) και του πρώτου σχεδίου χρηματοδότησης NextGenerationEU. Για να εξασφαλιστεί η διαφανής επικοινωνία με τις αγορές, η Επιτροπή θα εκδώσει την πρώτη της ετήσια απόφαση δανειοληψίας και θα κοινοποιήσει τις πληροφορίες που σχετίζονται με το πρώτο της σχέδιο χρηματοδότησης πριν από την έναρξη του προγράμματος δανειοληψίας NextGenerationEU, που αναμένεται φέτος το καλοκαίρι (το χρονοδιάγραμμα εξαρτάται από την έγκριση της απόφασης για τους ιδίους πόρους από όλα τα κράτη μέλη που θα εξουσιοδοτήσει την Επιτροπή να δανειστεί για το NextGenerationEU). Οι δανειοληπτικές πράξεις μπορούν στη συνέχεια να αρχίσουν μόλις τεθεί σε ισχύ η απόφαση για τους ιδίους πόρους. Τα σχέδια χρηματοδότησης θα επικαιροποιούνται στη συνέχεια ανά εξάμηνο.

Ιστορικό

NextGenerationEU

Το NextGenerationEU βρίσκεται στο επίκεντρο της απάντησης της ΕΕ στην κρίση του κορονοϊού και αποσκοπεί στη στήριξη της οικονομικής ανάκαμψης και στην οικοδόμηση ενός πιο πράσινου, ψηφιακού και ανθεκτικού μέλλοντος. Η ΕΕ ενέκρινε το μέσο αυτό ως μέρος μιας δέσμης κινήτρων άνω των 2 τρισ. ευρώ (σε τρέχουσες τιμές) ή 1,8 τρισ. ευρώ (σε τιμές 2018), η οποία περιλαμβάνει επίσης τον μακροπρόθεσμο προϋπολογισμό για την περίοδο 2021-2027.

Το κεντρικό στοιχείο του NextGenerationEU είναι ο Μηχανισμός Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας - ένα μέσο παροχής επιχορηγήσεων και δανείων για τη στήριξη μεταρρυθμίσεων και επενδύσεων στα κράτη μέλη της ΕΕ συνολικής αξίας 723,8 δισ. ευρώ σε τρέχουσες τιμές.

Επιπλέον, το NextGenerationEU θα ενισχύσει διάφορα προγράμματα της ΕΕ. Για τη χρηματοδότηση του NextGenerationEU, η ΕΕ θα δανειστεί από τις κεφαλαιαγορές. Η αποπληρωμή θα πραγματοποιηθεί σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, έως το 2058. Με τον τρόπο αυτό θα αποφευχθεί η άμεση πίεση στις εθνικές οικονομίες των κρατών μελών και θα δοθεί η δυνατότητα στα κράτη μέλη της ΕΕ να επικεντρώσουν τις προσπάθειές τους στην ανάκαμψη.

Για να συμβάλει στην αποπληρωμή του δανείου, η ΕΕ θα εξετάσει το ενδεχόμενο εισαγωγής νέων ιδίων πόρων (ή πηγών εσόδων) στον προϋπολογισμό της ΕΕ, επιπλέον των ήδη υφιστάμενων.

Η ΕΕ ως δανειολήπτης

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, εξ ονόματος της ΕΕ, είναι εδραιωμένος συμμετέχων στις κεφαλαιαγορές. Επί 40 έτη, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εφαρμόζει διάφορα δανειοδοτικά προγράμματα για τη στήριξη κρατών μελών της ΕΕ και τρίτων χωρών.

Πέρυσι, η Επιτροπή άρχισε επίσης να δανείζεται για το SURE – ένα μέσο ύψους έως 100 δισ. ευρώ – για την προστασία των θέσεων εργασίας και τη διατήρηση της απασχόλησης. Μέχρι στιγμής, τα 3/4α των κεφαλαίων SURE της ΕΕ έχουν συγκεντρωθεί σε έξι πολύ επιτυχείς εκδόσεις, γεγονός που κατέστησε δυνατή τη χρηματοδότηση δανείων προς τα κράτη μέλη με πολύ ευνοϊκούς όρους.

Όλες αυτές οι δανειοδοτικές πράξεις χρηματοδοτήθηκαν στη βάση τύπου «back-to-back», κυρίως μέσω κοινοπρακτικών εκδόσεων ομολόγων.

Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Ι Η γωνιά του Τύπου (https://bit.ly/3gajsZO)